| 價格增長是10年業績大幅上漲的主要原因。2010年公司的營業收入較09年同期增長26.22%,而凈利潤較09年同期增幅高達41.08%,利潤增幅大于營收增幅主要的原因來自于2010年豬肉均價較09年同期出現了上漲。2010年6月以后豬肉價格出現大幅反彈，反彈最高幅度達到50%,使得全年豬肉價格較09年同期出現了一定程度的上漲。 2011年7月前豬肉價格仍維持高位。2010年2-6月我國豬肉價格再次經歷了一段急跌過程，使得豬糧比最低一度達到4.78:1,養殖效益的急劇下滑使得部分養殖戶加大出欄力度使得生豬存欄量出現下降，除此之外，養殖戶還開始進行了能繁母豬的淘汰，根據能繁母豬妊娠規律，一般需要12-15個月才能使得新的生豬的出欄。所以我們預計在2011年7月之前我國生豬供需都處于偏緊張狀態，豬肉價格都將處于震蕩上行過程中。 可復制的雛鷹模式使得公司具有低成本競爭優勢。由于我國目前豬肉養殖集中度很低，使得豬肉價格波動較大，農戶很難抵御價格波動帶來的風險，而雛鷹模式正好將農戶的利益和公司的利益有效結合，在幫助農戶規避養殖風險的同時，公司通過采用“多勞多得”的方法有效激勵了農戶養殖效率，從而降低了公司的養殖成本。 募投項目將從2011年開始釋放產能。公司09年出欄量為13.3萬頭，而10年公司的大訂單數目就達到了近70萬頭，產品出現了供不應求的狀況，受制了公司的發展。公司IPO的“年出欄60萬頭生豬產業化基地”募投項目2010年已進入了實施階段，按照2年的建設期算，募投項目將從2011年開始逐步釋放產能，逐步滿足公司目前產品供不應求狀況。 盈利預測。我們預計公司2011年和2012年營業收入為12.58億元、19.82億元、凈利潤分別為2.02億元和2.78億元，對應的eps分別為1.51元和2.08元，給予“增持”評級。（摘自：湘財證券） |
京公網安備 11010802025824號