| [世華財訊]天康生物發布09年中期業績快報，每股收益0.25元，公司營業收入、凈利潤分別比上年同期上升111.11%、85.35%。公司09年上半年業績大幅增長，主要是本報告期宏展實業和開創飼料納入合并報表，同時公司的植物蛋白項目建成投產產生效益所致。 天康生物(002100)7月29日發布09年度中期業績快報，公司1-6月營業總收入907,336,173.82，同比大增111.11%；營業利潤41,214,664.47元，同比大增59.77%;凈利潤41,308,137.37元，同比增長85.35%;每股收益0.25元，凈資產收益率6.16%。 公司主營飼料和動物疫苗，擁有飼料產能126萬噸、動物疫苗產能60億毫升，是國家5個蹄疫疫苗生產企業之一。公司09年上半年業績大幅增長，主要是本報告期宏展實業和開創飼料納入合并報表，同時公司的植物蛋白項目建成投產產生效益所致。 公司2009年業績大幅增長來自于飼料產能擴張和景氣恢復。2008年公司本部飼料產量約為29萬噸，而新購并的宏展實業和鄭州開創飼料子公司銷量約35萬噸，凈利約2,300-2,400萬元。公司在08年11月中完成100%股權并購。根據會計準則規定，當年僅合并其12月份單月凈利，而2009年將合并其全年凈利潤，報告期內宏展實業和開創飼料納入合并報表，使營業收入增加37,574萬元。同時，公司喀什年產6萬噸飼料項目預計2009年8月投產，預計09年可能增加凈利潤100萬元左右。最后，隨著豆粕魚粉等飼料原料價格下跌，飼料行業景氣恢復，公司飼料業務毛利水平有望提高。此外，2008年末，公司奎屯12萬噸植物蛋白加工產能已建成投產，由于2009年上半年國際大豆、豆油、豆粕價格下跌減輕公司成本壓力，該項業務及公司原有的飼料和獸用生物制品業務產銷規模擴大，使營業收入增加10,180萬元。 公司兩大主營業務的銷售和盈利特點差別較大，有利于規避兩項業務的行業和經營風險，業績增長的穩定性得以提高。公司在原有飼料產能50萬噸的基礎上，2008年11月購并了河南宏展(45萬噸產能)和鄭州開創(25萬噸產能)兩家飼料公司。此外，2008年公司在新疆喀什新建了6萬噸飼料產能，預計09年8月投產，至此，公司飼料產能在09年擴張至126萬噸。2008年公司生產各類飼料29萬噸(不考慮購并企業部分)，約占新疆市場20%。2008年，公司飼料業務收入8.19億元，收入占比76.7%，但因毛利率低，僅為7%，毛利額僅0.75億元，在總毛利額中占比僅32%。同時，公司從2006年開始連續擴張豬瘟疫苗、小反芻獸疫疫苗產能，新建立一、二、五車間和綜合車間，共擁有疫苗年產能60億毫升。此外，公司還有獸用化學藥品1,000噸產能，但產銷量較少。2008年公司銷售口蹄疫疫苗約4.9億毫升，同比增34%；銷售豬瘟疫苗3,700萬毫升、小反芻獸疫疫苗3,622萬毫升，同比增204%(新上產能基數較低)。2008年，公司獸藥收入2.36億元，占比為22%，因毛利率高達65%，獸藥毛利達1.53億元，在總毛利額中占比高達66%。 我國飼料行業的發展已經進入成熟期，未來將保持穩定慢速增長，主要的機會來自于行業整合。公司自身僅有30萬噸的飼料產能，通過定向增發收購河南宏展和開創70萬噸產能，不僅短期內使公司飼料產銷規模暴增，并將使公司的飼料業務通過河南走出新疆，向全國擴張，未來還有繼續 整合的可能。在2010-2011年間，憑借公司在鄭州新建4萬噸添加劑預混料工程在2009年投產帶來的成本降低和效率提高，銷量預計每年有20%左右的增長。同時，獸藥市場穩定，口蹄疫疫苗依然是公司重要盈利產品。該產品為政府采購品種，采購量保持穩定，預計公司口蹄疫疫苗在2009-2011年間將實現5%左右的增長。此外，公司還有豬瘟疫苗、小反芻獸疫疫苗等產品，預計2009年豬瘟疫苗銷售基本穩定，在2010年豬價回升后豬瘟疫苗銷量將有所增長，小反芻獸疫疫苗預計2009-2011年間將能實現50%以上增長。 |
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