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標題: 中美貿易戰背景下豆粕交易策略 [打印本頁]
作者: 愛養殖小助手123 時間: 2018-4-10 14:20
標題: 中美貿易戰背景下豆粕交易策略
月伊始,美國貿易保護主義猛然抬頭,當地時間3月1日,經過不同意見陣營激烈的爭論之后,美國總統特朗普在白宮發表講話,宣布將對鋼鐵、鋁分別征收25%和10%的進口關稅,并于3月8日正式簽署命令,將于15天后對美國進口的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅。。特朗普最終選擇了美國商務部調查報告中提出的最強硬措施,這被外界視為或將觸發全球貿易戰,引發其他國家和地區的報復性措施。
3月22日美國國會聽證會后,美國總統特朗普當地時間3月22日簽署總統備忘錄,依據“301調查”結果,將對從中國進口的商品大規模征收關稅,并限制中國企業對美投資并購。特朗普在白宮簽字前對媒體說,涉及征稅的中國商品規模可達600億美元。現代鐵路,新能源汽車和高科技等1300個產品類別將受到關稅影響。因美國宣布對600億美元中國出口商品征收關稅,市場擔憂貿易戰風險加劇,隔夜市場上歐美股市集體重挫。美股創下六周來的最大跌幅,道指跌逾700點,逾20只中概股跌超5%。
中國商務部在第一時間對此進行了回應及反擊,中國商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見,擬對自美進口部分產品加征關稅,以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。中美貿易戰新一回合開打,隨著貿易戰的升級,中國準備用有針對性的關稅打擊特朗普政府的支持者,包括針對美國農業帶州的出口農產品征稅,可能有大豆、高粱、生豬。上月中國商務部就舉行會議制定了還擊的計劃。
在中美貿易戰持續升級的背景下,中美之間的大豆貿易將受到巨大影響。在過去的三十多年的快速城市化過程中,劇增的食用油及飼料等需求,使得中國成為進口美國大豆最多的國家。2016年,中國從美國進口了價值140億美元的大豆(約占其總出口量的70%)。隨著供應充足且價格有競爭力的巴西大豆逐漸進入中國市場,這種局勢正在不斷發生改變。
2017年美國對中國大豆出口為3290萬噸,占中國進口量的34.4%,為2006年以來最低占比。進入新的供應年度后,這種此消彼長趨勢仍在繼續:2017年9月至12月(2018年度第一個供應季),中國從巴西大豆采購量比去年同期大幅增加719萬噸,從美國的采購量則比去年同期下降了537萬噸。
若中美貿易戰進一步升級,中國將針對美國進口大豆征收懲罰性關稅,必然導致美豆出口量大幅下降,并將進一步增加美豆本來就高企的庫存,美豆可能瞬間暴跌,國內豆類商品價格也將出現劇烈波動,由于長期以來國際大豆的定價權在CBOT,美豆下跌可能短期會帶動內盤下挫,但由于中國政府對美豆征收高額關稅,進口成本將大幅上升,內盤將會根據上調的關稅比例大幅上漲,國內原來3000多萬噸的美豆進口量可能部分轉向南美,這必然導致南美大豆價格大幅上漲,整個全球大豆貿易格局短期可能處于混亂狀態,豆類價格也將出現劇烈的波動。
推演一下如果中國對美國大豆征收15%關稅的情景,美豆將從當前價格暴跌5—10%,國內豆類價格可能先跟跌,后大幅上漲。在這種情形下,原來的定價評估體系可能暫時失效,內外盤出現巨大的背離,交易難度也將大幅增加。
當然,如果出現樂觀的情況,中美貿易戰最終也可能停戰,雙方達成協議。據媒體報道中美已啟動磋商,美國政府提出了具體要求,包括降低中國對美國汽車征收的關稅,以及擴大美國企業對中國金融業的準入等。中美貿易戰出現緩和跡象。美國財長姆努欽3月25日在接受福克斯新聞采訪時表示,他對于美國同中國達成協議感到樂觀,從而避免向至少500億美元中國進口商品征收關稅。
若中美雙方“停戰”,那么對于美豆來說是利多,美豆將繼續原先的上漲步伐。
在中美貿易戰的背景下,大豆豆粕常規的交易策略必須加入豆粕期權策略來管理不確定風險。
具體交易策略:
時間:2018 年 3 月至中美貿易戰出現結果
初始資金:1000 萬
方向:多標的合約:m1809 m1809 合約期權
一、建倉
計劃建倉時間預計在 3 月至 4 月,建倉區域參考美豆期價約為 1010-1030 美分,在 m1809 合約上分批建倉,預計建倉區域為 2950-3050 點,成本控制在 3000 點左右,建倉30%頭寸,約 1000 手。
二、預期目標
豆粕 1809 合約第一目標位:3200-3300 點
第二目標位:3500-3600 點
三、防守策略
利用豆粕期權進行防守,買入執行價為 2900 的看跌期權,目前成本約為 40 個點左右。
同時逢低買入兩至三擋虛值看漲期權合約,滾動交易,賺取 Deleta 加速度以及波動率上升的收益。如逢低買入 M1809-C-3150、M1809-C-3200。
期權模擬盈虧圖
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四、綜合概算
最小目標利潤:200 點最大目標利潤:500 點。
預期最小利潤=1000*10*200=200萬最大利潤=1000*10*500=500 萬資金利潤率:20%-50%
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風險提示:本策略是基于中美貿易戰升級可能對全球大豆豆粕市場帶來的沖擊,風控可視不同風險偏好設計,本策略視作已做風險評估和提示,交易者對本策略建議宜審慎對待,交易結果由投資者自行承擔。
道通期貨研究所:李金元
2018 年 3 月 26 日
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