| 一季度養殖行業景氣度超預期。春節后生豬價格不跌反漲，從2011年開始，豬價出現持續上漲，目前為14.7元/千克，漲幅已累計達8%,其中春節后的漲幅為5%。受豬價上漲的帶動，下游養殖業產品在節后的價格均表現均較為突出。以雞肉為例，進入2011年1月以來又從高位上漲4%,其中春節后漲幅為1.4%;雞苗價格經歷2010年12月份的調整后（最低達到1.7元/羽）又重回3元/羽左右的高位水平。而從原料成本來看，玉米價格在2010年上半年上漲幅度較大達到12%,進入6月份以后漲勢趨緩，一直2.0-2.1元/千克的價格盤整。而豆粕價格的走勢更為弱勢，從7月末至10月末上漲了約20%,之后有所回調，至目前約下跌了3.5%。 因此，進入2011年以來，養殖業的原料成本穩中略有下降。綜合而言，一季度養殖業的景氣度從去年年末的高位繼續高漲，超出市場原有預期。 本輪豬價上漲是年度趨勢性行情。近期豬價的超預期上漲主要來自兩方面因素：（1）2010年以來生豬供應不足，而豬肉消費持續穩定增長。2010年度生豬存欄量同比下降2.5%,從需求來看，我國的豬肉產量的近年平均增速在2%-3%,08、09年更是分別達到7.8%和5.9%,有加速提高的跡象。（2）2009年以來的糧食價格、人工成本等持續上漲導致養殖業的成本剛性提升，未來將會陸續傳導至下游。我們認為，始于2010年7月的本輪豬價上漲是趨勢性的行情，高豬價將會延續2011全年。我們在此前的報告中提到，即使2011年的豬肉均價維持2010年末的價位（13.61元/千克）,也會比2010年的均價11.78元/千克高出15.5%.一旦豬價進一步上漲，那么全年均價的漲幅將會超過20%,養殖企業的盈利將會大大超出市場預期。 繼續全面推薦養殖、飼料類企業。投資標的首推雛鷹農牧 、次為新希望 、圣農發展 ,同時建議重點關注正邦科技 、大康牧業 、華英農業 、民和股份 、益生股份 。 風險提示：大規模禽畜疫病爆發或原料糧價格再度快速上漲會導致養殖、飼料業利潤下滑。（摘自：華泰聯合 ） |
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