雙匯發展：肉制品巨無霸浮出水面

yisiyi

　　布局“十二五”追蹤深證成長[4148.93 -0.45%]40指數
　　歲末將近，無論是經濟的發展還是市場的變化都進入一個關鍵時期。在過去的三個季度，大成基金由于準確把握了經濟轉型期的結構性特征、充分挖掘了成長性個股的投資機會，投資業績良好。截至三季度末，大成基金今年以來總體股票組合總回報率約3%，在前十大基金公司中撥得頭籌。公司旗下單只產品表現同樣出色，大成景陽[0.96 -1.23%]領先進入全行業前10位，大成策略回報[1.21 -0.90%]和大成積極成長[1.17 -0.68%]雙雙進入行業前10%，大成景福和大成優選[1.00 -0.99%]分別在全部封閉式基金中排名第2和第4位。進入四季度，大成基金繼續領跑，截至11月30日，大成基金旗下基金今年以來累計凈值漲幅11.42%，仍在前十大基金公司中排名第一。
　　延續前瞻性把握經濟轉型期市場機會的投資風格，大成基金推出深證成長40交易型開放式指數證券投資基金(及其聯接基金)。深證成長40指數是從深圳交易所上市的全部上市公司中篩選出的具有良好成長性、行業分布和估值水平合理、流動性相對較好的40只股票構成的指數，其成分股構成非常符合“十二五”規劃“調結構、促民生”的政策方向。
　　我們認為，“十二五”規劃將加速經濟發展方式的轉變，從過去的“國富”轉向強調“民富”，使我國逐步變成消費大國，和擴大內需、促進消費息息相關的食品消費行業將直接受益。深證成長40指數成分股中的雙匯發展[79.70 10.01%](000895)，就緊抓住“十二五”期間社會民生高速發展的契機，制定了“十二五”產能擴張計劃，朝著收入1000億元的目標邁進。我們認為，我國龐大的人口基數、快速發展的經濟，為消費品企業成長為巨人提供了肥沃的土壤，生豬屠宰、肉制品加工行業整合空間大，冷鮮肉、低溫肉制品增長亮點有望持續數年，雙匯發展有希望借“十二五”東風，成為一個世界級的肉類加工企業。
　　從雙匯發展的歷史來看，作為國內規模最大的肉制品加工企業，公司上市十幾年來，收入、利潤年復合增長率都在25%以上。我們分析，盡管公司目前已經成為我國生豬屠宰、肉制品加工的龍頭企業，但受益于產品升級換代和行業巨大的整合空間，公司仍處于高速發展期。主要基于以下三點理由：第一，產品升級為公司帶來持續不斷的成長活力。公司起家高溫肉制品，經歷多年的快速增長，目前處于平穩增長階段；但是伴隨冷鏈的完善、商超渠道的提升，低溫肉制品、冷鮮肉成為肉制品行業發展趨勢，給公司帶來新的增長點，這將使公司近幾年的收入增速大幅提升。第二，屠宰、肉制品行業整合空間大。我國屠宰、肉制品加工行業集中度很低，尤其是生豬屠宰，前三家企業屠宰量僅占我國生豬屠宰總量的5%左右，給龍頭企業帶來巨大的整合空間。最后，政策的大力支持。《全國生豬屠宰行業發展規劃綱要(2010-2015)》提出，到2013年，全國手工和半機械化等落后的生豬屠宰產能淘汰30%，到2015年淘汰50%，其中大城市和發達地區力爭淘汰80%左右。
　　目前，雙匯發展正在進行重大資產重組，集團資產有望注入上市公司，實現整體上市。我們認為，中國快速發展的宏觀經濟為大眾消費品企業提供了較好的成長環境，而雙匯發展本身優異的經營能力，高效的管理水平使其有望把握歷史機遇，在集團整體上市后成為A股巨無霸公司。
　　根據“十二五”規劃方向，政府積極推動屠宰行業的整合，雙匯發展借力啟動產能擴張計劃，興建十幾個大型生產基地建設，覆蓋了全國主要省市。上述產能如果全部投產，公司將實現產能和收入翻番。綜上所述，雙匯發展將進入新一輪黃金成長期，有望成為中國消費類巨無霸的代表性企業。（來源：中國證券報）