正邦科技擬投84億養豬 急速擴張存多重隱患

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“現在賣一頭豬只賺10塊錢。”山東一名養豬戶無奈的表示，然而，在價格不斷下跌的另一面，各地新建的豬場項目卻并未停下腳步。　　6月14日，正邦科技(002157.SZ)強勢漲停。
　　此前一天的中午，該公司公告稱，與北大荒(7.92,-0.03,-0.38%)投資有限公司簽訂戰略合作協議書，共同建立養殖發展基金，將在五年內實現“黑龍江600萬頭生豬產業化”的戰略規劃。公司預計將累計投資35億推動上述項目建設。
　　“正邦科技的急速擴張下面是資金缺口的不斷擴大。”國信證券一位關注正邦科技的分析人士指出。
　　募投養豬場卡殼
　　“正邦科技最近在生豬養殖上擴張速度很快，6月以來就新定了3個大項目。其生豬養殖業務近三年的收入復合增長率高達120%，且毛利占比不斷提升，公司已將該業務列為未來核心業務。”上述分析人士說道。
　　正邦科技預計，公司2012年出欄約110萬頭生豬，2016年出欄約1000萬頭。
　　不過，急速擴張的同時，正邦科技的IPO募投的生豬養殖項目卻并未如期完成。
　　2009年就開始籌備建設的湖北沙洋豬場是正邦科技投入巨資打造的中部生豬中心。正邦科技還在2010年通過非公開增發股票募集了4.37億，并將其中的2.84億元投入正邦養殖，再讓正邦養殖分別增資包括年產24萬噸飼料廠、湖北沙洋正邦現代農業有限公司原種豬場和第一、第二、第三、第四、第五商品豬場及江西省原種豬場有限公司(正邦養殖的全資子公司)金溪瑯琚基地等項目的建設。
　　而在2012年2月，正邦科技卻突發公告，稱因為天氣和施工環境等原因，湖北沙洋第一豬場、第二豬場、第四豬場和第五豬場將遷移到湖北省紅安縣上新集鎮。
　　記者調查發現，湖北沙洋第三豬場完成率僅68%，而第一豬場、第二豬場、第四豬場和第五豬場完成率均為0，加上進度遲緩的年產24萬噸飼料廠、金溪瑯琚基地等，募集資金到現在尚有1.75億未使用。
　　正邦科技則表示上述項目均可在2012年12月31日前達到預定可使用狀態，但卻并未解釋工程拖延2年的原因。
　　沙洋縣發改局則對記者稱，正邦科技所投入的沙洋豬場早已是前幾年的項目。
　　但奇怪的是，盡管近兩年上述項目的施工進度均處停止狀態，但沙洋縣財政局、沙洋縣畜牧獸醫局仍在2010年和2011年對沙洋豬場項目進行巨額的財政補貼。
　　對此，上述發改局人士讓記者咨詢沙洋經濟開發區。但沙洋縣經濟開發區人士以并不了解該項目詳情為由掛斷了記者的電話。
　　數據顯示，正邦科技未來數年推動的生豬養殖項目，累計總投入將達84億，而其2011年的資產總額為31.97億，負債總額為18.84億，負債率58.93%，凈利潤僅為1.19億元。截至2012年第一季度，正邦科技的貨幣現金也僅剩5.4億元。
　　錯過景氣周期
　　急速擴張背后，市場需求是否跟得上擴大的產能，卻還留著一個大大的問號。
　　“我國豬肉年總消費量2010年約為5116萬噸，預計2015年約為5608萬噸。增長空間并不大。加上雛鷹農牧(18.15,-0.20,-1.09%)、羅牛山(4.88,-0.09,-1.81%)等也在新建豬場項目，可預見未來供過于求將較為明顯。”財通證券農林牧漁研究員楊琪指出。
　　從今年1月以來豬價也在一路震蕩下跌。商務部發布的全國鮮豬肉價格行情顯示，從2012年1月豬肉價格摸高每公斤24.6元，到6月8日價格已經跌到每公斤20.06元，跌幅高達18.4%。
　　從黑龍江的單獨情況來看也不容樂觀。黑龍江省畜牧獸醫局數據顯示，四月中旬以來黑龍江活豬價格跌至每斤6.5元，已達到盈虧平衡點。
　　而在2011年的景氣行情中，每頭仔豬可以有約300元的凈利潤，投入資本回報率超過35%。2011年正邦科技扣除非經常性損益的凈利潤增長在92.6%，而2010年該數據為22.28%。
　　分析人士指出，生豬養殖行業是一個周期性波動的行業，大約3年一個周期，而據國家統計局的統計顯示，2012年1月我國能繁母豬存欄量為4950萬頭，已接近上一個周期的峰值。“能繁母豬存欄量一旦創出新高，在行業需求處于緩慢增長的情況下，即意味著行業供求關系即將逆轉，豬肉價格將在隨后的1年半左右的時間觸底。行業較高的投入資本回報率將趨于下降，未來盈利前景并不樂觀。”楊琪認為。
　　幾大募投項目的停滯，已讓正邦科技未能全部享受此輪景氣周期。