8 月能繁母豬存欄3729 萬頭，同比減少3.4%

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　　農業部公布2016 年8 月份能繁母豬和生豬存欄數據，8 月能繁母豬存欄3729 萬頭，同比減少3.4%，環比減少0.6%，8 月生豬存欄37671 萬頭，同比減少2.8%，環比增長0.2%.能繁母豬淘汰量上升為8 月份母豬存欄數據環比下滑的主要原因。根據生豬產業預警中心數據，8 月能繁母豬淘汰量環比上升23%，同比上升56%.母豬淘汰量大幅上升的原因主要有兩方面：1、環保政策加嚴導致行業產能被迫出清，現階段浙閩地區豬場拆除情況仍在推進，預計將一直持續到9 月；2、養殖戶淘汰老齡母豬比例大幅上升。前期由于仔豬價格較高（6月份仔豬均價64.7 元/公斤），部分養殖戶延緩母豬淘汰時間仍使用老齡母豬用以生產。7，8 月份仔豬價格開始持續下跌，跌幅達19%，使得養殖戶開始淘汰自身老齡母豬并進入正常補欄，老齡母豬淘汰量的出現大幅增長。此外，補欄方面根據我們草根調研，3 月份后養殖戶由于對明年行情擔心，補欄積極性下降，使得8 月份轉換為能繁母豬的母豬數量減少。在上述原因疊加下，8 月份能繁母豬存欄出現下滑。

　　環保加嚴疊加補欄謹慎，能繁母豬回升速度或低于10-11 周期，繼續看漲豬價。根據我們草根調研，2013-2014 年行業的低迷使得近30%的養殖戶永久性退出行業，且經歷深虧后使得現階段養殖戶補欄情緒愈發謹慎，多以恢復產能性補欄為主，尚未出現大規模擴產情況。同時自15 年以來環保政策的加嚴使得福建、浙江等地區出現大面積豬場強制拆除的情況，福建部分地區豬場拆除比例已達70%，且河南遼寧等區域也在持續推進。

　　在補欄謹慎以及環保加嚴的雙重因素影響下，能繁母豬存欄回升速度或低于10-11 年周期。根據能繁母豬對應10-12 個月后生豬產能供應來看，生豬供應低點將出現在明年，因此豬價高位及高位維持時間有望超出預期，繼續看漲豬價，預計此次周期豬價高點有望突破24 元/公斤。
　　來源： 長江證券