□鮑紅波

　　雖然大宗商品調整勢頭明顯，但豆類卻明顯抗跌。由于6月下旬全球厄爾尼諾氣候出現征兆，三季度干旱天氣威脅美豆生長，美豆單產將下調，豆類市場有望恢復漲勢。

　　美豆庫存尚處歷史低位

　　根據美國農業6月末的種植面積報告，預計美豆種植面積為7610萬英畝，年比增加1%，創歷史第三高記錄，紐約、北達科他州、賓夕法尼亞州種植面積創歷史紀錄。但受干旱天氣影響，美豆單產有望下調，本年度美豆產量很難達到2011/2012年度的8300萬噸的產量。

　　在2011/2012年度南美大豆(4694,2.00,0.04%)大幅減產下，美豆的庫存消耗較大，而新年度美豆產量難以擴大，預期美豆新年度的期末庫存依然處于低位，6月月度供需數據顯示庫存消費比為14.13%，仍然是近幾年的相對低位，將限制豆類市場的跌幅，后期庫存緊張將繼續支持美豆近月合約的強勢。

　　美豆單產有望下調

　　三季度是美豆生長的關鍵時期，在種植面積確定后，天氣是最重要的影響因素。根據最新的美國農業部每周作物生長報告，截至7月1日當周，美豆生長優良率為45%，上周為53%，上年同期為66%，美豆優良率是最近幾十年的新低，干旱天氣導致美豆優良率下降，最終導致單產和產量的下降。

　　與此同時，對美豆天氣的炒作將貫穿三季度。根據國際氣象機構報告，厄爾尼諾和拉尼娜的檢測指標顯示2012年1月份拉尼娜現象已經回歸到正常，但在7月份，全球開始發生厄爾尼諾災害氣候，而且厄爾尼諾天氣將持續到本年度，貫穿美豆后期整個生產過程，厄爾尼諾往往導致北半球大豆產區干旱，天氣炒作是豆類市場上漲的主要動力。

　　國內庫存消化尚待時日

　　二季度我國大豆進口的增長期，我國當前大豆庫存維持在680萬噸左右，在進口量增加下，大豆庫存累計增加，而且國儲大豆進入拋售期，對市場形成較大的供應壓力。

　　當前棕櫚油(8192,-68.00,-0.82%)港口庫存超過80萬噸，而豆油(9744,-56.00,-0.57%)商業庫存110萬噸，總體豆類庫存壓力仍然是期價上行的壓力因素，庫存壓力也是油脂價格相對豆粕(3644,17.00,0.47%)表現很差的主要原因，后期油脂庫存消化有待經濟復蘇消化情況。