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快捷消費食品:定位精確,縱深空間廣闊。公司將其生產的快捷消費食品定位為家庭的第二廚房,該定位清晰精確,競爭戰略顯著區別于競爭對手,未來市場空間廣闊。 公司連鎖經營戰略在于通過加盟門店進行渠道擴張,通過直營門店樹立品牌形象。加盟商具有前期投入小,收回投資快的優點,目前門店經營穩定,加盟意愿強烈。預計2012至2015年門店總數2088、2600、3380、4394家,同比增長16%、25%、30%、30%。 公司的包裝食品有望成為公司另一增長點。有別于市場的認識,我們通過調研認為公司在包裝食品方面也大有可為。公司未來通過門店升級、品牌推廣等活動提升品牌形象,做大做強“皇禽”牌系列產品,預計2012-2014年收入復合增速超過50%。 盈利預測與投資建議:預計公司2012-2014年收入分別為11億、14.1億、18.9億,增速分別為25%、27%、34%。2012-2014年凈利潤1.1億、1.6億、2.1億,增速分別為36%、44%、36%。EPS0.89、1.29、1.76,對應的PE27×、19×、14×。給予公司6個月目標價30元,對應2013年PE23×。建議增持。 風險提示:(1)食品安全風險;(2)渠道管理低于市場預期。 
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