公司受禽流感H7N9疫情的沖擊很大，上半年營業收入同比下降了8.14%.綜合毛利率3.73%，較去年同期的9.26%大幅下降了5.53個百分點，除了產品價格下降外，小麥、豆粕等原材料價格的大幅上漲以及勞動力成本的上升是毛利率下降的主要原因。

　　事件：

　　公司發布13年中報。上半年營業收入8.02億，同比下降8.14%，歸屬于母公司股東的凈利潤-6735.77萬，同比下降412.15%%.EPS-0.229元。

　　點評：

　　作為我國最大的櫻桃谷鴨孵化、養殖、屠宰加工和禽類制品生產銷售一體化企業，公司受禽流感H7N9疫情的沖擊很大，上半年營業收入同比下降了8.14%.主營產品中凍鴨收入同比下降10%，鴨苗收入同比下降17%，凍雞收入受到新增產能投產的帶動，取得5%的正增長，熟食收入保持著13%的正增長。

　　上半年雞鴨產品及其種苗價格皆同比下降，其中種苗價格的彈性更大。河南孟州上半年鴨苗的日均價格為2.07元/羽，較12年上半年的2.19元/羽下降了5%.鴨苗的價格在8月中旬有明顯回升，目前已上升到3元/羽以上。雞苗價格的下降更加明顯，上半年河南新鄉白羽肉苗雞日均價1.27元/羽，同比降幅高達47%，且8月以來的價格回升力度弱于鴨苗。雞苗雖然占公司營收的比重遠低于鴨苗，但由于上半年收入下滑幅度非常大，對總收入的影響程度甚至高于鴨苗。

　　上半年公司綜合毛利率3.73%，較去年同期的9.26%大幅下降了5.53個百分點。除了產品價格下降外，小麥、豆粕等原材料價格的大幅上漲以及勞動力成本的上升是主要原因。

　　公司13年6月完成定向增發，扣除費用后實際募集資金5.95億，除了補充流動資金外，公司募集資金將投向三大生產項目的建設。其中陳州華英的2000萬只/年商品雞養殖場項目是為了解決周口市準陽縣“年屠宰加工4000萬羽肉雞項目”雞源不足的問題，新項目建成后可提升原項目的產能利用率。

　　預計公司13年、14年攤薄后EPS分別為-0.06元、0.21元，對應14年的PE為27倍，給予公司“觀望”評級，可關注禽類產品價格上漲為公司帶來的短期投資機會。(來源： 中原證券)