上半年遭遇H7N9禽流感與養殖成本上升兩面夾擊。速生雞事件和H7N9禽流感的爆發，嚴重打擊了禽肉的消費，凍品需求不足，價格也長期低迷，肉鴨補欄積極性差，鴨苗更是長期處于虧損狀態，嚴重影響了公司的兩大主營的凍品和鴨苗的盈利，毛利率分別為1.52%和-21.93%；同時，由于豆粕價格的高企和人工成本的不斷上漲，大幅抬升了公司的養殖成本，上半年公司整個畜牧行業毛利率下降至3.69%，跌幅為5.51%。

　　期間費用率增長較快。上半年公司三項費用都有不同程度的增長，人工成本的上漲等因素使得管理費用上升20.94%，銷售費用上漲14.88%，由于銀行借款增加，利息費用增長，拉升財務費用增長76.64%。三項費用的大幅增長也是影響公司業績的一個主要因素。

　　消費旺季即將到來，希望逐漸顯現。近期，受益中秋、國慶節前效應，養殖行情回暖，凍品走貨量逐漸加大，價格也回升明顯。消費旺季的即將到來，需求的逐漸恢復和供給的減少，帶動近期鴨苗價格逐漸反彈。供給較少，主要有以下幾個原因，1.前期長時間的行情低迷，種鴨場由于長時間虧損，父母代種鴨的淘汰量加大，存欄的種鴨量有所減少，并且種鴨場為了保價而減少了孵化的種蛋量；2.由于進段時間的高溫，種鴨產蛋率下降明顯，致使鴨苗的供給減少；3.再加上隨著近期天氣的降溫，養殖戶補欄增多，有望維持近期價格行情。鴨苗價格已經反彈至3元/羽以上，已經達到較好的盈利水平，考慮到后期補欄的積極性有所提高，行情有望持續，鴨苗反彈有望增加華英業績彈性。

　　盈利預測和投資評級：13~15年EPS分別為0.004元、0.18元和0.24元，我們判斷三季度至四季度行情要大幅好于上半年，公司業績有望好轉，我們維持“推薦”評級。

　　風險提示：產品價格的波動，大規模疫情爆發等。

　　（原標題：華英農業2013半年度報告點評:業績繼續下滑 等待行情回暖）

　　來源： 港澳資訊