春節過后，豬價大幅下跌，昨日，芝華豬價指數12.45，環比下跌17.1%，同比下跌25.5%。豬價指數由1月10日的節前高點15.34大幅下跌2.9點，下跌速度較快，這與2014年春節前后的豬價走勢非常相似。關于此次豬價大跌存在很多疑問，那么本文就針對讀者關注的幾個主要問題來一一進行分析。

注：圖中橫坐標代表春節前后天數，0為春節當天，向左為春節前40天，向右為春節后30天。

一、豬價下跌的原因是什么？

　　關于豬價大幅下跌的主要原因，我們在春節前發表了《恐慌出欄導致豬價“恐慌”》的文章進行說明過。今天我們重新梳理一下基本面數據，總結豬價大跌的原因主要有以下幾點：

1、生豬供給面充足

　　供給面充足主要從生豬存欄、出欄均重以及豬肉進口量數據來看。

　　生豬存欄方面：之前大家可能關注的更多的是農業部每月中公布的400個監測縣能繁母豬存欄和生豬存欄數據。農業部的這兩個數據自2013年開始就基本一直在減少，到目前減少32.7%。但是2017年統計局公布的豬肉產量數據、生豬出欄量和生豬存欄數據都是增加的。行業中通過規模化水平提高、養殖效率大幅提升、出欄均重增加等指標來對這個數據表示認同。當然也有表示不認同的，因為真正的行業參與者表示，數據和實際是有一定出入的。

　　芝華數據通過對全國生豬主產區生豬存欄統計，1月份生豬存欄同比值增加4.0%，其中150斤以上育肥豬存欄（可反應近兩個月內生豬市場供應情況）在12月份和1月份的同比值均大幅增加，12月份其環比值也是大幅增加，也就是 1-2月份生豬市場供應壓力大，環比和同比數值對1-2月份豬價都是不利的。大家應該都知道豬是有繁育周期的，我們統計的能繁母豬存欄自2015年二季度就開始回升，這也是為什么豬價漲到2016年6月就開始下跌的主要原因。

　　沒有對比就不會有傷害，大家在關注農業部能繁母豬存欄數據的同時，也需要通過多種途徑觀察行業變化。芝華數據公眾平臺長期提供產業相關數據作為參考，可關注公眾號：zhsjfx進行獲取。

　　出欄均重方面：芝華統計的生豬主要產區1月份出欄均重值是131.4公斤/頭，較12月份頭均減少0.56公斤。出欄均重值偏大，會影響豬肉產量增加，豬肉供給壓力增加，對豬價也是不利的。

　　豬肉進口方面：1月份海關總署鮮冷凍豬肉進口數據顯示11.64萬噸，同比增加4.1%，環比增加4.4%。天津、上海、深圳、大連和廣州等港口進口量排在前列，這幾個地區也是豬肉的主銷區，對豬價影響比較大。進口豬肉在影響沿海主銷區豬價的同時，內陸看不見的進口豬肉也在蠶食沖擊主產區的豬價。據業內消息，越南走私豬又開始“猖獗”，單日進口量大到令人乍舌。

2、集中恐慌出欄，企業壓價良機

　　春節前：去年冬至前后豬價走勢比較穩定，那個時間段，生豬供應面相對需求來說是偏少，養殖戶對春節前豬價比較看好，存在一定程度的壓欄。進入1月份，豬價上漲，壓欄情況繼續增加，直到中旬豬價轉跌，養殖戶壓欄心理松動，生豬出欄開始增加。但是天公不作美，今年開年以來，全國由北向南迎來降溫雨雪天氣，先是中旬北方地區大雪，北方產區生豬調運受阻。接著中東部地區冰凍雨雪天氣，中東部地區生豬的省內和跨省調運受阻。無形中推遲了生豬出欄時間，中東部地區天氣轉晴后，距離春節也僅有兩周時間，恐慌出欄現象就這樣產生了，造成了春節前豬價大幅下跌。

　　春節后：截止今天，豬價繼續大幅下跌，主要還是供應面充足和消費淡季的原因導致。

二、豬價將會跌到什么時候？

　　雖然說每一輪豬周期都會不一樣，但是我們有必要看一下上一輪豬周期春節后豬價走勢。2014年春節后豬價一路下跌，跌了80天到10.6，豬價才開始觸底回升。當年2-4月份，豬價跌破黃色預警線，3-5月份，政府啟動凍豬肉收儲政策，收儲15.3萬噸豬肉，豬價在4月下旬才開始觸底反彈。那今年會不會也一直跌80天，也就是到5月份才反彈呢？

　　我們再向上級指標看一步，2014年豬價低點對應的前十個月能繁母豬存欄均值是5000萬頭，今年3月前十個月能繁母豬存欄均值是4200萬頭，按照農業部數據2014年MSY值是15，假定2018年MSY為16和2017年一致，那么兩個年份對應的商品豬供應量分別為7.5億頭和6.72億頭，我們監測的2014年生豬出欄均重數據是109.11公斤/頭，假定2018年出欄均重為127和2017年一致，不考慮出肉率變化，計算得出2018年豬肉產量值比2014年多。這樣看今年豬價就不樂觀了，2014年全年豬價13.5元/公斤。那么今年是不是連13.5元都達不到？

　　好，現在回到今年豬價下跌何時停止的問題上，我們仍然需要依據存欄來進行判斷。判斷短期行情時，基本是看育肥豬的存欄，其中1月份150斤以上大豬存欄數據環比大幅下降4.9%，同比大幅增加7.6%。同比大幅增加，基本能確定3月份豬價下跌主調，但我們認為跌幅會減小——跌幅在0.6-1.0元，均價在12.4-12.8元。這主要是基于2月份出欄量增加，出欄均重減少，將會減輕3月份市場供應壓力。另外，今年由于元宵節前大部分學校就已經陸續開學、企業也開工，需求會逐步恢復，對豬價形成支撐。育肥豬存欄中的60-150斤育肥豬存欄在1月份環比大幅下跌3.9%，同比增加2.9%。而且去年11月和12月60斤以下仔豬存欄環比均下跌，對今年4-5月份的豬價而言是利好因素。我們認為豬價在經歷3月份底部調整后，將于4月份反彈上漲。對于2018年全年豬價，筆者個人相對依然比較樂觀，但全年生豬供應量增加的趨勢不變，豬價大概率向下趨勢不變，全年生豬均價維持在13.5-14.5元之間。

三、這一輪豬周期底部會在什么時間？

　　筆者認為，這一輪豬周期疊加環保、規模擴張等因素影響，2018年還不是真正的供應大幅釋放時期。至少要到2019年，新增產才會得到大幅釋放。