劉永好選擇“壯士斷臂”

　　9月13日，新希望[11.40 10.04%](000876.SZ)公告資產(chǎn)整合方案，置入78億元農(nóng)牧資產(chǎn)，同時剝離出乳業(yè)和房地產(chǎn)資產(chǎn)。新希望自2002年揮舞著資本大旗在乳業(yè)跑馬圈地的步伐，從此告一段落。

　　就在2009年年中，劉永好對本報記者稱，從新希望集團未來的發(fā)展戰(zhàn)略來看，乳業(yè)是新希望未來發(fā)展的一個重要目標，“不會壓縮這方面的投資，反而還會加大”。

　　時隔一年，新希望卻將乳業(yè)置于上市公司以外。

　　事實上，經(jīng)過近8年投入和運營，新希望乳業(yè)規(guī)模雖然已經(jīng)躍居全國前5位，但是其短期內(nèi)業(yè)績?nèi)匀徊顝娙艘狻?/P>

　　一位接近新希望高層人士透露，“毫無疑問，資產(chǎn)越優(yōu)質(zhì)，在二級市場所募集到的資金自然就越多。”

　　“此番剝離出上市公司，實際上是為了之前新希望提出打造‘農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈’計劃，提供更多資金保障。”國元證券[12.48 -0.87%]分析師付方寶認為。

　　新希望“斷奶”

　　2002年，新希望進入乳業(yè)之初，就設(shè)計出了自己的發(fā)展規(guī)劃：“收購→整合(品牌、資源)→聯(lián)動→全國(市場)→前三甲”。

　　而后7年間，新希望憑借著資本優(yōu)勢，通過一系列并購進軍乳品行業(yè)，先后將四川陽平乳業(yè)、云南蝶泉乳業(yè)、河北新天香、青島琴牌、杭州雙峰、安徽白帝、重慶天友等等11家企業(yè)納入麾下。新希望乳業(yè)一度被市場認為居于全國乳業(yè)品牌的二線，“新希望乳業(yè)的發(fā)展勢頭并非一帆風順，由于起點較低，8年的時間都未達到上市公司業(yè)績成長的要求。”付方寶指出。

　　新希望乳業(yè)2006年-2009年凈利潤分別為-1525萬元、-2827萬元、-1822萬元和425萬元，今年上半年則虧損2001萬元。

　　新希望乳業(yè)利潤似乎在連年的虧損背后，唯一的一絲轉(zhuǎn)機，是2009年，實現(xiàn)了425萬的盈利。去年出現(xiàn)增長，很大程度上歸結(jié)于“三聚氰胺”事件，讓伊利、蒙牛等常溫奶陣營遭遇重創(chuàng)，而沒有卷入“三聚氰胺”事件的新希望乳業(yè)則遇到了良機，成為了當中受益最大的企業(yè)之一。

　　“新希望乳業(yè)的巴氏奶板塊之前的增長速度一般在個位數(shù)，但是2009年的利潤增長首次超過了30%。”新希望乳業(yè)一位高層表示。

　　其時，對于新希望乳業(yè)突如其來的峰回路轉(zhuǎn)，新希望董事長劉永好也毫不掩飾地表達了對乳業(yè)未來的良好預期。可惜好景不長，在新希望公布2010年半年報上，新希望乳業(yè)出現(xiàn)了2001萬元虧損。

　　江海證券分析師付豪杰認為，新希望乳業(yè)毛利率較低，一是因為原料采購價格高，二是因為銷售價格上不去。“公司當初高調(diào)進入乳品行業(yè)，但一直沒有做起來，同時，公司也沒能抓住三聚氰胺事件帶來的機會。”

　　另一方面，進入今年后，伊利和蒙牛分別借助世博會和被中糧收購的契機，大肆推廣品牌，強化市場。“當前，乳業(yè)格局已大體確立，新希望乳業(yè)再度‘復辟’的機會已經(jīng)不大。”付豪杰指出。

　　早在2009年初，時任新希望乳業(yè)總裁曾勇就表示，過去7年，走得磕磕絆絆，但是不后悔這種選擇，整合之路走得比較扎實。與此同時，縱觀新希望對多家乳業(yè)公司收購，都是逐漸增加到90%以上股權(quán)。

　　新希望保守穩(wěn)健的作風顯然與中國乳業(yè)的狂飆格格不入，三聚氰胺事件之后，新希望一貫的上下游貫通模式打造的農(nóng)戶+牧場+公司的模式，雖然在當時得到市場的認同，但是與整個中國乳業(yè)快速復蘇的速度相比，有些“不合時宜”。“很難快速上位，上不了前三甲，就注定了被邊緣化。”付豪杰指出。

　　劉永好不得不痛下決心，將其從上市公司中剝離出來。

　　打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”

　　隨著乳業(yè)從新希望公司的剝離，劉永好的“農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈計劃”依舊在向前推進，只是戰(zhàn)線在縮短。

　　劉永好稱，新希望從2005年開始，就想通過豬肉、禽類、乳業(yè)三大產(chǎn)業(yè)鏈上，耗資幾十億元，從股權(quán)上著手，聯(lián)合了山東六和、北京千喜鶴、陜西石羊、山西大象等行業(yè)和區(qū)域性的龍頭企業(yè)，初步完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局。“其中乳業(yè)鏈相對比較成熟，上游建立了幾十個奶源基地，下游通過并購十幾個奶業(yè)的地方品牌，已形成貫通上下游的格局。”

　　而今，在剛剛發(fā)布的公告中則顯示，公司卻擬以“定向增發(fā)+資產(chǎn)置換+資產(chǎn)出售”的方式，將山東六和集團、新希望農(nóng)牧等優(yōu)質(zhì)農(nóng)牧股權(quán)注入新希望，同時剝離乳業(yè)等副業(yè)，同時化解此前公司內(nèi)部競爭的尷尬。

　　公告中還指出，將六和集團100%股權(quán)、六和股份24%股份、新希望農(nóng)牧100%股權(quán)、楓瀾科技75%股權(quán)，共計估值78億元注入公司。

　　“從上述公司的經(jīng)營范圍不難看出，新希望此舉實際上還是在編制其‘農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈’的藍圖，只是不同的是，只有豬肉產(chǎn)業(yè)鏈和禽類產(chǎn)業(yè)鏈，卻摒棄了乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。”付方寶指出。

　　新希望內(nèi)部高層人士透露，新希望資產(chǎn)重組，為其全力打造“農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈”提供了資金和業(yè)績的保證。

　　新希望集團自2005年起，確定了做農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈計劃，其中包括豬肉、禽類、乳業(yè)三大產(chǎn)業(yè)鏈，在資產(chǎn)重組以前，只有新希望乳業(yè)在上市公司內(nèi)，豬肉和禽類屬于集團公司。從2009年新希望的年報顯示，上市公司有50%以上的利潤仍然來自于飼料，而飼料與豬肉產(chǎn)業(yè)鏈和禽類產(chǎn)業(yè)鏈又有很密切的關(guān)系。

　　隨著新希望乳業(yè)的投資失利，經(jīng)過此番資產(chǎn)重組以后，乳業(yè)從上市公司里面剝離出來，卻將豬肉、禽類兩條產(chǎn)業(yè)鏈放進了上市公司里面。

　　不僅如此，集團下屬的擔保公司的業(yè)務，也將服務于上市公司里面的全產(chǎn)業(yè)鏈中的下游農(nóng)戶和商家。

　　從2008年開始，新希望先后在山東、河南、湖北、四川等農(nóng)業(yè)大省成立了16家擔保公司，企業(yè)出資60%，政府出資40%，每家注冊資本金2000萬～3000萬元，按照相關(guān)規(guī)定，銀行放貸可以比注冊資本金的總量放大5～10倍，也就是說銀行可以放貸16億～32億元。劉永好稱，僅去年一年，通過新希望的農(nóng)村擔保公司發(fā)放的貸款覆蓋了10萬戶農(nóng)民，銀行一共給新希望擔保的養(yǎng)殖戶放貸超過10億元。此外，新希望還發(fā)起“三農(nóng)”基金，主要用于打造農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈：針對范疇是大農(nóng)業(yè)飼料、食品加工等。

　　“然而，打造‘全產(chǎn)業(yè)鏈’是一個政府和農(nóng)戶以及企業(yè)都要共同參與其中的項目，單憑一家企業(yè)的自有資金實力，很難完成這個復雜的過程，從二級市場募集到更多的資金，就成為了一個突破的方法。”一位接近新希望高層人士透露。