雞蛋價格上行空間可能有限

綠色華瑞

有所放緩，雞蛋期貨價格已轉(zhuǎn)入調(diào)整。未來豬肉價格上漲預(yù)期以及節(jié)日采購因素仍賦予雞蛋炒作條件，屆時將使得雞蛋價格保持強勢，雞蛋主力1601合約有望在調(diào)整之后繼續(xù)上行。不過，豬肉價格上漲預(yù)期以及節(jié)日采購因素的影響程度難以預(yù)測，因此，投資者應(yīng)對雞蛋反彈行情保持謹慎樂觀態(tài)度。

短期供給趨緊推動蛋價走強

7月以來，全國雞蛋價格快速上漲。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價由月初的3.03元/斤上漲至目前的3.79元/斤，漲幅超過24%，部分地區(qū)漲幅甚至高達41%。我們認為，這是由于諸多因素疊加促成了雞蛋價格的快速走強。

首先，受去年雞蛋價格較高、利潤較好的影響，蛋雞養(yǎng)殖量大幅增加，導(dǎo)致今年雞蛋產(chǎn)量一直居高不下。同時國內(nèi)經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型調(diào)整中，雞蛋消費量沒有出現(xiàn)大幅增長。因此，今年以來雞蛋價格跌跌不休，直接導(dǎo)致蛋雞養(yǎng)殖長期處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶被迫減產(chǎn)或轉(zhuǎn)行，最終使得供給趨緊推動雞蛋價格走強。其次，隨著氣溫升高，蛋雞“歇伏”導(dǎo)致產(chǎn)蛋率有所降低。同時受需求上升預(yù)期影響，雞蛋價格觸底反彈。截至7月31日，雞蛋主力合約價格7月累計漲幅超過15%，最終報收于4420元/500千克。最后，最近兩個月，豬肉價格漲勢兇猛，漲幅高達50%。由于雞蛋對豬肉消費替代作用明顯，從而拉動雞蛋價格跟漲。加之受前期持續(xù)暴雨天氣影響，蔬菜供給量減少短期刺激雞蛋消費，這也對雞蛋價格形成一定利好。

養(yǎng)殖利潤回升將使供給充裕

飼料成本方面，玉米和豆粕的價格與蛋雞混合料具有較高的相關(guān)性，玉米和豆粕價格的波動將直接影響飼料成本。由于國際大豆供給充足，帶動國內(nèi)豆粕價格持續(xù)走低，玉米和豆粕價格下跌，帶動蛋雞混合料價格持續(xù)走低，使得蛋雞飼料成本處于較低水平。

養(yǎng)殖方面，受上半年雞蛋供給過剩的影響，養(yǎng)殖戶補欄動力不足，蛋雞苗價格持續(xù)下跌。截至8月7日，全國蛋雞苗價格為3.03元/羽，雖較前一周低點略有回升，但當(dāng)前蛋雞苗采購成本仍處于較低水平。同時，受到生豬價格的強勢帶動，肉雞價格也跟隨上漲。目前淘汰雞均價維持在5元/斤高位，養(yǎng)殖戶在淘汰雞銷售環(huán)節(jié)中能夠獲取更多收益。在養(yǎng)殖成本降低和銷售收入提高的雙重作用下，蛋雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)回升。

雞蛋生產(chǎn)潛力方面，芝華數(shù)據(jù)顯示，7月全國在產(chǎn)蛋雞存欄約11.48億只，較6月增長1.08%，蛋雞存欄量穩(wěn)步提高。同時由于上半年收益不佳，養(yǎng)殖戶多選擇提前淘汰蛋雞，以至于目前雞齡結(jié)構(gòu)普遍“年輕化”，產(chǎn)蛋能力強，短期市場供給穩(wěn)定。并且在養(yǎng)殖利潤回升的驅(qū)動下養(yǎng)殖戶補欄積極，未來雞蛋生產(chǎn)具備充足的增產(chǎn)潛力，供給將非常充裕。

雞蛋期貨上行空間可能有限

雖然7月雞蛋價格快速上漲，終端市場走貨卻相對較弱。目前雞蛋現(xiàn)貨價格上漲出現(xiàn)調(diào)整，由于前期雞蛋期貨價格已透支了季節(jié)性上漲的樂觀預(yù)期，所以行情調(diào)整屬于情理之中。上周，雞蛋主力合約單周下跌約4.1%，一方面是對前期漲幅過大、漲速過快的修正，另一方面也體現(xiàn)了部分投資者對未來價格回落的擔(dān)憂。

不過，8月高溫依舊存在，產(chǎn)蛋量的不足仍會支撐雞蛋價格堅挺。另外，9—10月是傳統(tǒng)的需求旺季，今年中秋節(jié)與國慶節(jié)假期相近，雙節(jié)采購以及學(xué)校開學(xué)都將對雞蛋價格產(chǎn)生支撐。所以雞蛋期貨仍有炒作空間，但供給充裕將使得價格上行空間有限。

總而言之，雞蛋期貨或在調(diào)整之后逐漸轉(zhuǎn)暖，建議投資者隨著關(guān)注豬肉價格，如果豬肉價格繼續(xù)大幅上漲，可在雞蛋近月合約尋底之后謹慎做多，但高度不宜過分樂觀。

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