溫氏股份：養豬場帶來的神話

畜牧編輯

　　國內最大的畜牧企業溫氏集團，通過換股吸收合并大華農(300186,股吧)，11月2日正式登陸資本市場，證券簡稱為溫氏股份。有市場人士感慨道，創業板不能借殼的神話，被一頭肥豬終結了！

　　不過值得一提的是，由于雙方實際控制人均為溫氏家族，此次重組并不構成借殼上市，創業板首例換股吸并后整體上市亦隨之誕生。

　　盤中一度暴漲364.4%
　　創業板再造神話！11月2日，溫氏股份正式登陸創業板，總市值超過2000億，迅速成為創業板市值“巨無霸”。

　　11月2日，溫氏股份通過發行A股換股吸收合并大華農后上市，因上市后不設漲跌幅限制，以345.70%的漲幅開盤，股價一度達到75元。

　　盤中股價出現異動被深交所臨時停牌，復牌時間為10點34分。截至收盤，溫氏股份報55.31元，漲幅為242.5%，總市值為2005億，遠超排名第二價值908億元總市值的東方財富(300059,股吧)網，躍升為創業板市值最大的公司。

　　據溫氏股份最新公告，公司此次公開發行4.35億股，發行后公司總股本規模將達到36.25億股。此次換股吸收合并的發行價為16.15元/股，換股比例為0.807，即每1股大華農股票可換得0.807股溫氏股份股票。

　　資料顯示，廣東溫氏集團創立于1983年，由七戶農民集資8000元起步，現已發展成一家以畜禽養殖為主跨地區發展的現代大型畜牧企業集團。從農戶領苗、代工飼養到產品上市，形成了完整的產、供、銷一體化產業鏈。

　　2014年溫氏集團上市肉豬1218萬頭、肉雞6.97億只、肉鴨1699萬只，實現銷售收入380億元。

　　上市之心由來已久

　　事實上，溫氏集團已籌措上市多年。但由于歷史原因，公司股東數量遠超過此前上市所限定的200名股東限額，致其整體上市計劃遲遲未能實現。2011年3月，溫氏集團選擇先行拆分旗下獸藥資產大華農，后者成功登陸創業板。此前也曾有傳聞稱溫氏集團將借殼藍田股份上市。

　　直到2013年底，證監會發布第96號文，對非上市公眾公司監督管理辦法進行修訂，并明確上市相關事宜，集團上市之路出現轉機。2014年9月，溫氏集團通過證監會審核，確立為非上市公眾公司，公司隨即積極籌備整體上市。

　　今年4月27日，大華農發布溫氏集團整體上市方案，溫氏集團計劃以換股方式吸收合并大華農，謀求集團主營業務整體上市，以充分實現資源共享和業務整合，打通畜牧養殖和配套產業之間的產業鏈。8月2日，該吸收合并事項獲得證監會并購重組審核委員會有條件通過。

　　一個養雞場撐起2000億市值？
　　作為一家畜禽養殖企業，開盤超2500億的市值定會讓人虛驚不已。市場中，各種看空的言論此起彼伏，認為估值過高的股民也不占少數。

　　那估值到底高不高呢？
　　首先，從盤面上看，溫氏企業的市盈率為56.12倍，而創業板的市盈率為93倍，其每股的收益為0.98元，結合兩者來看，股價的估值并不算離譜。

　　其次，從該公司基本面來看， 10月21日，溫氏集團發布三季報。2015年1-9月公司實現營業收入335.5億元，同比上升27.3%；凈利潤47.9億元，同比增長282.1%。其中，三季度實現營業收入136.7億元，同比增長27.7%；實現凈利潤31.2億元，同比增長71.8%。

　　興業證券(601377,股吧)分析師認為，三季度豬價均價達到18.07元/kg，黃雞均價14.04元/千克，溫氏頭均和每羽盈利估計為563元和2.5元，帶動公司利潤大增。三季度31億利潤中，生豬養殖估計占22.5億，黃雞估計5億。其他養殖、養殖外業務和投資收益估計約3.5億。

　　長江證券(000783,股吧)的分析認為，（1）公司通過自繁自養、提高母豬PSY/母雞可孵種蛋自產數量、降低仔豬/苗雞死亡率來降低仔豬/苗雞成本。（2）公司通過研制低成本配方提高飼料利用率，降低飼料成本。（3）公司通過一體化經營以及建立嚴格的養殖標準降低動保成本。

　　從未來發展面來看，溫氏集團計劃在未來3 年內，爭取實現生豬年上市量達到2000 萬頭以上，肉雞年上市量達到8.50 億只以上。2015、2016、2017預計肉雞出欄量分別為7.25、7.90、8.61億只，對應養殖凈利潤分別為63.28億元、110.59億元、97.40億元。

　　興業證券分析師稱，溫氏出欄量巨大，仍保持較穩定的增速，上半年出欄生豬702萬頭，估計三季度400萬頭，全年1400萬頭以上；黃雞上半年3.3億羽，估計三季度2億，全年超過7億羽。出欄量增速估計全年約15%。

　　分析師同時表示，黃雞周期獨立于白雞，一定程度上受豬帶動。短期看四季度豬價大概率再次上漲且突破年內高點，長期看9月母豬存欄尚未見底，預計黃雞、生豬景氣周期至少將延續至明年三季度。

　　最后分析師預計，溫氏企業2015-17年凈利潤為75.4億、123.1億和104.3億元。對應EPS為2.08元，3.39元和2.87元，對應PE分別為27.3、16.7、19.7倍。

• 來源：傻瓜理財
  

畜牧編輯

溫氏的豬成本能控制在5.9--6.1元之間。確實很厲害，行情好的時候，利益很客觀。

行情不好的時候，保證不賠錢。

韋文志

架子大，采購成本低，代工飼養成本低，這是很多公司、豬場比不過的