機構預測豬價還有一輪好行情，牧原上半年一頭豬賺910元

IMCTT

　　伴隨著上升的“豬周期”，牧原股份很幸運地迎來了最好的光景。

　　7月20日晚間，牧原股份披露了2016年中報，報告期內公司實現營業收入22.84億元，同比增長103.10%；實現凈利潤10.72億元，同比增長2189.93%。這也是A股市場上，迄今為止最靚麗的一份2016年半年報。

牧原股份是豬肉板塊最純的豬肉股，100%主營業務為生豬養殖，豬肉股的業績與豬肉價格的波動密不可分。2014年，牧原股份上市首年，正值周期低谷，連續3年的肉價下滑，讓全行業陷入虧損。風水輪流轉，隨后在2015年和今年上半年，養豬行業便欣欣向榮。

　　牧原股份的業績同樣如此，僅在2014年出現了業績的滑坡，當年實現凈利潤剛過8000萬元，同比大幅下滑73.60%。隨后的2015年和今年上半年，公司業績大翻身，2015年歸屬母公司凈利潤近6億元，同比增長6.43倍；2016年上半年，凈利潤已超過10億元。
　　2016年上半年是生豬養殖行業久違的“高價期”。2015年下半年開始商品豬的供應緊張，豬價持續上漲。進入2016年，生豬價格總體保持快速上漲的態勢，6月份之后豬價出現回落。
　　半年報中引用的數據顯示，2016年上半年，全國出欄肉豬平均價格為19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上漲51.1%。自繁自養頭均盈利910元/頭，去年同期為虧損97元。

　　牧原股份的商品豬銷售均價走勢與全國水平基本保持一致。2016年6月份，公司商品豬銷售均價19.72元/公斤，環比下降4.1%，同比上漲30.3%。

　　公司毛利率相應大幅上升，中報顯示上前年毛利率51.39%，同比增380.26%；2015年全年毛利率在24.61%，當年也同比上升了218.34%。

　　高企的豬肉價格讓生豬養殖全行業受益。豬肉板塊的溫氏股份、雛鷹農牧等業績同樣暴增。溫氏股份于近日發布業績預告，上半年度凈利潤約69.73億-74.70億元，同比增長3倍以上。雛鷹農牧預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.5億-4.53億元，因基數低，同比增長超過86倍。
　　豬肉價格的漲跌是行業的不可控的因素。如果說肉價的上漲是行業的運氣，那么牧原股份自身在逆周期時的擴產能之舉，則是公司業績增長的內生動力。
　　全行業豬肉供給的下降是肉價的上升一個重要的原因。2013年-2014年的行業持續虧損導致的母豬存欄持續下降，對養豬行業客觀上起到了“去產能”的效果。
　　數據顯示，2016年上半年豬肉產量2473萬噸，下降3.9%。生豬存欄40203萬頭，同比減少3.7%；生豬出欄31959萬頭，同比減少4.4%。2016年上半年，全國能繁母豬存欄持續在低位徘徊，一直維持在3760萬頭的歷史最低水平。

　　不過，牧原股份在此時產能卻在上升。2016年上半年公司生豬銷售115.23萬頭，同比增長35.29%。這得益于牧原股份上市募資的投放，當年的“年出欄80萬頭生豬產業化項目”如今已達到預期效益。
　　公司還表示，在2015年年度報告中披露“2016年公司計劃出欄生豬280萬頭至350萬頭”的目標，預計能夠完成。這意味著，公司下半年要完成164.77萬頭-234.77萬頭生豬出欄任務，較上半年增長43%-104%。
　　牧原股份還要再擴產能。今年上半年，牧原股份推出了一份定增預案，擬募資不超過50億元，16.8億元用于生豬產能擴張項目，18億元還貸及補充流動資金。該預案目前中國證監會正受理審查，要求公司就有關問題說明解釋，但能否核準還存在不確定性。
　　牧原股份與半年報同時發布的還有一則投資公告，公司計劃各出資2000萬元在河北館陶、吉林農安、內蒙古開魯、江蘇銅山設立4家農牧公司，同樣是構建集自育自繁自養規模一體化生豬產業鏈。截至2016年6月30日，公司擁有24個子公司。
　　牧原股份下半年業績會如何表現呢？
　　豬價方面，進入6月份，豬肉行情開始逐漸放慢節奏，豬肉價格已穩中有落之勢。不過，牧原股份認為，能繁母豬存欄仍處于歷史低位水平，預計生豬供需相對緊張的局面仍將持續一段時間。
　　同時，洪災致供給受損，或拉長行業景氣周期。安信證券表示，極端天氣會影響生豬養殖業，造成仔豬發病率上升、豬場被淹、生豬調運受阻、豬源緊缺。豬肉價格由此堅挺。

　　供應方面，從牧原股份過往營業收入來看，公司每年四個季度營收是逐季遞增，一季度最低，四季度最高。從生豬出欄計劃來看，公司今年依然將延續這種走勢。
　　公司預計2016年1-9月凈利潤為17.61億-19億元，同比預增531.18%-581%。去年同期凈利潤為2.79億元。牧原股份表示，這一業績預計是基于公司對7-9月份平均每頭生豬可能的盈利水平區間的預計，以及依據生產、銷售計劃對7-9月份生豬出欄量區間的預計。
　　機構也對牧原股份三季度表示看好。“我們認為供需方面，三季度仍處于供給短缺時期，需求會有季節性的增加；且當前能繁母豬仍未回升，市場情緒較佳，整體看豬價具備再漲基礎。我們估計公司三季度出欄在90萬-100萬頭，仍會有一定比例的仔豬，如豬價沖高，利潤很可能再超預期。”興業證券分析師陳嬌、蔣衛華認為。
　　近期牧原股份二級市場股價在穩步上升的同時，并溫和放量。7月21日中報披露日公司股價高開震蕩，成交放量，半日換手率已達9.23%，股價在28元-29元附近。7月初，牧原股份除權除息后，未來或有填權效應。良好的業績支撐加上填權效應，牧原股份二級市場或有一定表現。
　　中泰證券分析師陳奇認為，當前雖然豬價有所回落，但預計豬價有望再起一輪，年底供給短缺疊加需求而出現第二個頂部。牧原股價有望再起一輪行情，“絕對收益看30%空間”。

　　本文來源： 界面